金融投资报评论员 刘柯

最近，A股市场被各种各样的利好传闻“突袭”，但每次都是“只听楼梯响，不见人下来”。当然，管理层的政策工具箱储备是很丰富的，但市场显得有点太心急了。

对于市场预期很高的重启T+0交易制度和减免股票交易印花税，其实难以起到真正改变A股市场现状的核心作用。T+0也好，取消印花税也罢，都不是目前A股面临的根本问题。

(资料图片)

T+0只是一种交易制度，它不会也无法改变资本市场的走牛走熊，谁能保证T+0就可以日内纠错？有时候交易行为可能会越纠越错，大多数投资者都是顺着市场的主流热点与趋势赚钱。

至于印花税，说白了也只是单边征收千分之一，即便取消了，对于很多投资者来说也没多大意义，如果减免印花税，市场短期可能会暴涨，但不会改变股市长期运行的趋势。

因此，要活跃资本市场，提振投资者信心，关键在于让A股市场真正成为可以通过长期投资实现盈利的市场。要像股权分置改革、注册制改革那样，推出有里程碑式的重磅改革举措，而不仅仅是头痛医头脚痛医脚，该下猛药时必下猛药。

首先从市场定位上，要平衡整个市场的进出，改变A股只重融资不重投资的现状。目前注册制改革已经完成，但对于市场来说，只是新股IPO多了，价格也贵了，但如何保证上市公司质量的提升？如果“加量”就是注册制改革，显然就是对改革的曲解与误读。虽然告别了上市审核制，但上市资源的质量把控仍很重要，要严格压实保荐链条的责任与义务，严格杜绝滥竽充数的劣质公司上市。此外，还要加快存量公司的退市步伐，保持市场的整体平衡。制定更加严格的退市规则，一旦触发就停牌处理，不要搞什么整理期。

其次，要对长线价值投资者友好，对持有上市公司一定时间以上的机构投资者在税收上加大扶持力度；加大对绩优高分红上市公司的政策支持力度，改革现金分红规则，现金分红不除权；鼓励严重破净的上市公司回购注销股份，股价低于净资产的上市公司不得再融资，国有上市公司管理层考核加入市净率指标；要对机构投资者严加约束，严格长线投资在资产规模中的比重，限制机构投资者频繁短线交易。

第三，要加快研究资本市场的有效畅通渠道，让二级市场资金池活水不断。现在各路资金参与A股市场有很多限制，可以适度增加资本市场的杠杆率，降低资金进入资本市场的门槛。在条件允许的情况下，扩大“国家队”入市规模，像日本央行那样买入指数ETF，给市场注入强大的信心。

最后，在完善交易制度的前提下灵活监管，严格执行“法无禁止则可为”，减少对市场的行政干预色彩，该放手的要放手市场，在价格发现的同时有获得感。同时要对资本市场的违法行为加大处罚力度，上不封顶，几十万百把万罚款加上市场禁入，威慑力还是太弱。在严格信披的前提下，如果有谁胆敢违法违规，各个利益链条都要追责，严刑峻法才能让违法违规者敬畏市场，如果只是“罚酒三杯”，无法震慑触碰红线者。

编辑|贺梦璐 校检|袁钢 审核|姚彦如

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